明汯投资裘慧明：抓住市场的演变和周期的规律

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　　“小盘股也是有机会的，很多的大公司都是从小公司发展出来的。这个应该是大家要看清楚的一个事实，并不是说只有大公司有机会。”
　　
　　“投资一定是长期的，两个规律要抓住，一个是我们叫做市场的演变。第二个，市场同样是有周期的。挣不挣钱不是在于你水平有多高，而是你比市场平均水平高多少。”
　　
　　“投资周期看你的基于的原理，基于什么东西来选股，就是说是想赚什么钱。”
　　
　　以上观点，来自于明汯投资裘慧明在2020年一次直播路演中的分享。
　　
　　和其他市场一样，量化投资市场也是在不断演变的，那么我们应该如何理解量化市场的演变呢？
　　
　　“比如像2001年的时候，我们的策略如果拿到现在来看是非常粗浅的。高频作为一个相对来讲收益风险比较好的，竞争是最激烈的，到现在基本上不做到顶尖是非常难挣钱的。我们讲这是一个市场趋势，从研究角度来讲，你一定要不停的演变。对客户来说，量化似乎是一个神奇的黑盒子，但对我们这些做投资的人来说绝对如此，我们要不断的努力才能跟上市场的进化。”明汯投资裘慧明表示。
　　
　　市场的有效性一定是不停的在提高的，做投资一定要不停的进步，不能说我过去有些经验是可以的，未来就一定是这样的。
　　
　　第二个，市场同样是有周期的，现在类似我们的主流策略就是要统计套利策略，就是说价量为主的就是10天左右的市场周期。
　　
　　现在我们开玩笑说，谁说在卖高频策略，都是骗子。但是2004年到2007年的话，当时我也做得非常好，但是也是相对市场比较无效。挣不挣钱不是在于你水平有多高，而是你比市场平均水平高多少。
　　
　　07年8月在我的职业生涯中，算是一次“量化黑天鹅”，当时几乎所有量化专业机构都亏钱。而且2007年时，对冲机构普遍平均杠杆在8-12倍，所以市场巨幅波动时，三天亏20-30%的大有人在。华尔街后来普遍杠杆就降下来，平均在4-6倍，2020年的3月也遇到一次市场巨幅波动，但并没有再出现2007年8月那次全行业层面的大幅回撤。
　　
　　最好的策略都有不好的时期，在不好的时期，你认为主要是投研体系没问题，都会回来。