明汯投资裘慧明：建议投资人屏蔽市场杂音，把握长期投资机会

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　　面对市场急速的波动行情，投资人往往希望能够抓住更好的投资时机，但大部分投资人并没有严谨的择时依据，更多是依靠情绪和直觉来做出投资决策。用这样的方式投资，容易错过一个优质基金产品长期带来的回报。
　　
　　明汯投资裘慧明表示，市场低位到底部的过程是自我怀疑甚至自我否定的过程，这也是大部分试图抄底，但是最终没有抄到底的原因。信心会随市场行情的下行而逐步磨灭，所以就投资而言，市场下行抄底的收益更高，但是成功抄底的概率更低。
　　
　　在2018年2月的一次分享中，明汯投资裘慧明提到，个股的风险可以分为四个来源，一是市场本身的风险，二是各种大小盘、价值、动量等风格的风险，第三是各种行业的风险，最后是个股自身的特殊风险。
　　
　　收益也可以同样分解为四个来源。如果能预测市场本身的收益，这就是所谓的Beta择时。如果能预测各种风格和行业的收益，就是风格和行业择时。实践中证明这几类择时是非常困难的，在华尔街有句俗语：“如果能做好择时，全世界都是你的”。而且实际上也确实没有投资经理能靠择时保持长期的超额收益。
　　
　　明汯投资裘慧明还表示，我们把股票收益中和市场、风格、行业等不太容易预测的部分剥离出去以后，剩下的就是个股特有的收益和风险。在量化投资的多年实践，裘慧明的体会是预测个股的特有收益要比股票的全部收益相对难度要低一些，而绝大部分的主流量化选股研究也集中在这个方向上面。
　　
　　对于抄底，明汯投资裘慧明认为，抄底要在自己还有勇气的时候。投资人应当排除短期的“阶段性噪音”，平和投资心态，把握更长的时间维度，不要指望抄底在最低点。