明汯投资裘慧明：策略容量是超额收益的函数

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　　“大家认为量化策略天然容量小，这是非常错误的想法。”
　　
　　明汯投资裘慧明还表示，所谓的容量都是超额收益的函数，主动管理也是一样，管50亿跟500亿的难度是完全不一样的，管500亿跟5000亿的难度又不一样。
　　
　　以上，是明汯投资裘慧明在2019年10月的一次路演中给出的精彩观点。
　　
　　裘慧明是宾夕法尼亚大学的物理学博士，此前曾在华尔街做了十多年交易，2013年回国创立明汯投资，专注于量化投资。
　　
　　裘慧明指出量化投资有以下几个特点：
　　
　　一个是赌大概率事件。其实个人持有一只股票的准确率很难超过65%，不管是短期投资还是中长期投资。因为在中国，市场在短周期层面是弱有效的，所以投资者的胜率不可能非常高，特别是如果还扣掉交易成本就更低了。因此需要通过大量的交易来获得一个比较稳定以及高额的超额收益。
　　
　　另外一个特点就是可以克服恐惧和贪婪。明汯投资裘慧明指出，其实这对基金经理来讲是基本素质，一个好的主动管理型基金经理也不应该有恐惧跟贪婪的心理，当然这要求比较高，但是专业的人做专业的事情，这个应该还是基础要求。
　　
　　还有一个特点就是它有无穷的精力，“我们可以做到几个人管几千亿。因为理论上来讲，只要是写好的程序，你可以做全球的市场，可以做所有的品种，可以所有时间都让它不停的运作。但是另外一方面，需要你在交易层面上做得更细，特别是做比较高频或者短周期的交易，本身利润就不高，如果交易还不够精细的话，交易成本就能吃掉你所有的利润。”
　　
　　容量取决于你的策略，如果你做基本面量化，容量是非常大的，你甚至可以做一个策略拿三年，但超额收益肯定就会下降，因为持仓周期这么长又想跑赢市场非常多，难度是非常大的。
　　
　　“所以如果对国内各策略的容量进行预估，我觉得高频策略的资金容量大概在几百亿左右；日内统计套利策略，国内大概容量在1000到5000亿左右；统计套利策略大概在5000亿以上。”