私募排排网金V：什么是CTA策略?CTA策略有什么优势?

沙漠中的鱼

　　不同于股票债券，商品投资在策略上具有独特之处，CTA策略(Commodity Trading Advisor Strategy)称为商品交易顾问策略，正是运用于商品等非传统资产类上的投资策略，在成熟市场备受青睐。下面，私募排排网金V将同广大投资一起分析和探讨CTA策略的历史、内涵和特性，了解cta策略适合什么市场 如何理解cta策略?
　　什么是CTA策略?
　　CTA策略(CommodityTradingAdvisorStrategy)正是一种运用于商品等另类资产上的投资策略。CTA基金与传统投资相关性低，对于投资者而言，具有极大的配置价值。
　　CTA(Commodity Trading Advisors,商品交易顾问)基金，指投资者将资金委托给专业资金管理人，由其决定投资于期货及期权市场，投资者承担投资风险并享有利润的一种集合投资方式。
　　CTA策略称为商品交易顾问策略，也称作管理期货。 主要通过在基本和技术分析中导入数量模型，并借助计算机系统根据数量模型产生的买卖信号进行投资交易。CTA基金策略完全通过不同期货合约及调期合约多/空头寸进行投资，起始于商品期货市场，后发展到股指期货、外汇期货及调期、债券期货、利率期货等杠杆性衍生品市场，而鲜少投资于股票现货市场。
　　CTA策略的历史可以追溯到1965年。当时在美国市场，Dunn和Hargitt作为商品交易顾问建立了管理期货账户代客户做商品交易投资，并在1967年开始将计算机系统应用于期货交易。在1971年，管理期货行业协会(Managed Futures Association)的建立标志着CTA正式成为业界所接受的一种投资策略。金融衍生品是执行CTA策略的重要工具，在衍生品创新热潮的推动下，CTA策略的投资基金在2000年之后呈爆发式增长。据Barclayhedge数据显示，从2000年至2013年，执行CTA策略的基金总规模从2000年的379亿美元增至2013年的3370亿美元，14年间增幅达8倍之多!
　　CTA策略为何受到业界青睐?CTA策略有什么优势?
　　CTA策略之所以能得到业界的广泛青睐，源自策略本身的特性，主要包括以下三个方面。
　　第一，投资于非传统资产类，达到分散投资的目的。
　　研究表明，如果将资产过分集中投向股票、债券等传统资产类，很难避免系统性风险带来的损失，而分散式投资不但可以降低风险，而且还能增加收益来源。例如，在2008年全球金融危机时，股票市场暴跌，标普500指数全年下跌37%，以股票类资产为重要配置的投资者必然损失惨重;与此同时，衡量CTA策略表现的Altegris 40指数在2008年却获得了15%的正收益，可谓天壤之别。进一步研究发现，从1990年到2013年，标普500指数同Altegris 40指数的相关性为-0.11，这表明CTA策略是独立于股市的，商品类资产与股票类资产可以形成互补。
　　第二，操作上可以多空并举，跨越不同市场创造收益。
　　以商品期货投资为例，CTA策略在实施中既可能根据对气候变化的研究结果，在厄尔尼诺现象的高峰期前买入大豆、玉米等农产品期货，也可以基于经济放缓的判断卖出铜、铝等工业材料金属期货，这样的操作无论是多头抑或空头都可能成为收益的独立来源。在实践中，CTA策略基金可以参与全球150多个市场，从期货到期权，从黄金、外汇到原油，范围之广远超传统投资策略。
　　第三，充分使用杠杆，博取更高回报。“给我一个支点，我将撬动整个地球”，阿基米德的这句名言形象地表达出了杠杆的力量。在CTA策略中，杠杆的使用极为普遍，以策略中最常使用的期货为例，由于期货交易广泛采用保证金交易制度，投资者只需要缴纳占投资本金一定比例的保证金，就可以利用较小的资金量来完成大额资金交易，也就是充分利用杠杆来实现以小搏大，提高回报率。当然，杠杆的使用是一把双刃剑，以小搏大也意味着风险的放大，使用不当，投资损失也会随之加大。在操作中，投资者可以根据自己的风险承受能力设定杠杆比例的高低，并随市场的变化进行动态调整，以达到因人而异、随市而动的效果。
　　综上所述，CTA策略是一种投资标的广泛，使用工具现代的投资策略，是实现资产配置中分散投资的一种重要方式。CTA策略不但海纳农产品、工业原料、外汇、利率等从传统到现代的投资商品，而且通过运用期货期权等现代投资工具，在操作上可以实施多空双向的杠杆投资。回顾近年来中国资本市场的发展，从1990年郑州商品期货交易市场的成立，到2010年沪深300股指期货的上市交易，中国的现代商品交易和投资市场正在不断完善中。相信随着市场的不断发展，CTA策略在中国也将大有用武之地。
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