上海至善认为票据市场迎来新发展

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　　2019年伊始，票据市场开票量、承兑量以及贴现量大幅上升。票据市场的火爆在2018年年末也可窥得一二。2018年12月票据承兑金额与贴现金额均大幅增长，市场呈现开票、贴现双“翘尾”现象。

　　据相关数据显示，2019年初以来，截止1月31日，票据贴现余额达到7.54万亿，相比2018年底的6.68万亿增长了8600亿元，创2018年初以来单月环比最大增幅。社融方面，初步统计，2019年1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。

　　在非标等融资渠道受阻的背景下，票据融资的重要性得以凸显，市场对票据的关注度也越来越高。

　　关于票据融资大幅增长的原因，上海至善分析认为以下原因：从票据融资自身特点来看，其具有成本低、灵活性强、提高发行公司声誉的特点，很好符合了企业补充流动性的需要；当经济较差、实体经济融资需求较弱时，扶持小微企业成为政.府进行逆周期调节的手段之一，为响应政策，票据作为风险较低的信贷，通常会成为银行开展普惠金融业务的工具，因此票据融资往往“逆势增长”；套利因素是推升票据融资的另一重要原因。从企业角度而言，企业利用贴息后的资金购买高息产品，获取收益，从银行角度而言，银行为增加存款负债和信贷规模，有时也会纵容企业无真实贸易背景的套利行为。

　　2019年，票据火爆行情能否延续呢？上海至善认为，票据融资的火爆一方面反映了市场风险偏好较低，另一方面也反应了企业的长期投融资需求偏弱，为了改善经济持续下行压力，未来宽信用的传导机制以及降低融资成本将成为重点，货币政策仍有想象空间。对于债市而言，在宽松货币政策的带动下，十年期国债收益率下行至3.0%是第一阶段目标值，未来仍有进一步下行空间。

　　基于以上，上海至善预测2019年将是票据市场一个“里程碑年”，虽然存在短期市场波动的问题，但在规则建设、非标转标、业务模式、主体多元化等领域有望“实质性”迎来新的突破。