秦Pro上市，比亚迪下半年业绩能够“Pro” 吗？

怪味圈

　　

　　导读：虽然下半年开始实施的新能源补贴新政在一定程度上对比亚迪利好，但目前来看，其新能源汽车业务仍处在需要大规模融资投入的阶段；而随着全新一代唐、全新一代宋以及秦Pro等车型推出，比亚迪在传统燃油领域的轿车市场、SUV和MPV市场或可实现三箭齐发，增厚经营业绩。

　　9月20日，“向新而行”的比亚迪宣布智美中级轿车秦Pro正式上市，并同步发布了燃油、双模、纯电三种动力版本。当初也正是从“秦”开始，比亚迪开启了该公司的“新能源汽车王朝”。

　　发布会上，不论是外观内饰、智能网联，还是全擎动力、安全科技，都被解析得淋漓尽致，让人感觉这只“自进化”的蝶，彷佛就要从舞台上翩翩起舞。

　　

　　继8月30日全新一代宋上市后，秦Pro是比亚迪公布半年度报告后在轿车领域的大动作，不知是否寓意着“自进化”已至？

　　8月29日，比亚迪股份有限公司（SZ:002594）发布了2018年半年度报告。报告显示，今年上半年，比亚迪实现营业收入541.51亿元，同比增长20.23%；归属于上市公司股东的净利润为4.79亿元，同比大跌72.19%；扣非后净利润则为亏损6.73亿元，与去年同期相比，由盈转亏，跌幅为160.35%；而经营活动产生的现金流量净额为-16.07亿元，与去年同期相比，流出额大幅减少。

　　

　　根据比亚迪在半年报中的披露，报告期内，其非经常性损益金额达到了11.52亿元，其中计入当期损益的政府补助就高达8.94亿元，同比增加46%；处置子公司产生的投资收益也达到了4.04亿元，因此，扣非后净利润由正转负。

　　随着6月12日新补贴标准实施，以及比亚迪在新能源汽车领域技术具备较强竞争力，对该公司来说构成利好。

　　

　　不过，近一年，比亚迪股市表现堪忧，但近几个月相继推出的纯电动元EV360，插电式混合动力全新一代唐，以及秦Pro，能否在接下来的时间，助力比亚迪赢回消费者和投资者的信心呢？

　　汽车业务成本增幅远超收入增幅

　　今年上半年，比亚迪汽车业务收入为292.26亿元，同比增长26.03%，占集团总收入的53.97%。其中，新能源汽车业务收入184.25亿元，同比增长16.65%，占集团总收入比重较2017年下降2.9个百分点至34%。

　　然而，汽车业务营业成本较去年同期则大幅增长39.56%，且公司整体毛利率下滑3个百分点至16%（数据来源：方正证券），其中汽车业务毛利率下滑至18.75%。

　　

　　报告期内，比亚迪新能源汽车销量为7.58万辆，同比增长121.06%。根据中国汽车工业协会的数据，比亚迪在新能源及汽车领域的市场份额约为18.3%，在新能源乘用车领域的市场份额约为20.3%。

　　截至8月份，其新能源汽车销量累计为11.55万辆，其中秦DM、宋DM在国内插电混动市场，e5在A级纯电动乘用车市场均有不错的销量表现。

　　

　　同时，在传统燃油车领域，比亚迪1-6月实现销量13.87万辆，同比上升10.73%；1-8月累计实现销量18.81万辆，其中宋MAX每月销量均破万辆，累计销量突破10万辆。

　　8月比亚迪累计销售4.2万辆汽车，同比增长42.1%；1-8月，汽车累计销量为30.4万辆，同比增长26.3%。

　　动力电池业务是把双刃剑

　　在动力电池领域，比亚迪拥有自己的核心技术，开发了碳酸铁锂电池和三元电池，分别应用于电动商用车和电动乘用车领域，这确实为比亚迪带来了其他生产新能源汽车的车企不具备的成本优势。

　　

　　然而，单纯的自产自用其实已让比亚迪陷入了困境。面对电池领域的“异军突起”，例如2017年比亚迪动力电池装机量被宁德时代反超，宁德时代被一路看涨，不免让比亚迪有些措手不及，面对下游客户数量不足以及电池材料体系侧重点切换较慢，比亚迪不得不寻找应对策略。

　　从其7月5日与长安汽车签署战略合作协议，共同出资在重庆设立新能源汽车动力电池合资公司，就可以看出比亚迪已经开始转变思路，不再固步自封。比亚迪王传福表示：“本次战略合作迈出了比亚迪动力电池对外供应的第一步，是比亚迪开放供销体系的重要进展，对动力电池业务乃至集团的长期发展都具有重大战略意义。”

　　

　　比亚迪未来将继续寻求与国内外主机厂的合作，逐渐对外开放，以实现动力电池发展和规模效应。

　　动力电池对外开放这条路可能并不好走，但也可能是唯一出路。据悉，为加强动力电池产能建设，比亚迪已另外调整出10亿元对青海比亚迪锂电池有限公司进行增资，用于在青海投资建设的“年产12吉瓦时动力锂电池建设项目”。

　　2018年1-9月业绩预计回暖

　　据比亚迪半年报披露，今年其还将推出全新一代唐纯电动版本以及宋MAX的新能源版本，新能源产品线将得到进一步丰富。比亚迪也将更加注重车型外观设计和产品平台化研发，以达到控制成本的目的。

　　比亚迪预计其1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为12.8亿元至16.8亿元，同比下滑54.15%-39.82%。

　　

　　方正证券则进一步推测比亚迪全年归母净利润为27.55亿元，同比下滑32.98%，2019年和2020年归母净利润将有大幅提升。光大证券则预计今年比亚迪归母净利润为32亿元，并同样认为明后两年方可实现大幅增长。

　　下半年，随着新能源补贴新政的实施，以及新车型的陆续推出，新能源汽车销量有望逐渐提升，并将为比亚迪提升盈利能力做出贡献，但仍需一段过渡期。

　　就目前的财报信息来看，比亚迪经营活动产生的现金流量净额与投资活动产生的现金流量净额均为负值，而筹资活动产生的现金流量金额为107.9亿元，推测其新能源汽车仍处于需举债或融资大规模投入阶段。

　　

　　另一方面，在传统燃油车领域，比亚迪在逐渐完善轿车、SUV和MPV三领域的布局。从公司1-8月销量数据分析，宋MAX每月销量均过万；全新一代唐（燃油+DM）8月销量已突破万辆，汽车K线预测9月其销量将有大幅增长，进一步巩固比亚迪在SUV领域的地位；而随着秦Pro的推出，比亚迪在轿车领域有望迎来突破。

　　汽车K线认为，对于比亚迪，其新能源汽车业务发展一定程度上仍将依仗于政府补贴，而其现在也正在实现“两条腿”走路，全新一代唐和秦Pro或将成为新的增长极。

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