新的指导意见下，中天金融超长时间停牌何以为继？

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证监会新的指导意见刚刚发布，规管“例外”停牌，超长时间停牌的中天金融却又顶着新规申请了继续停牌。

2018年11月21日，中天金融发布了因重组事宜继续申请停牌不超过1个月的公告，这对市场和小股东来说，无疑又是一次深重的心理考验，这家公司的停牌时间之长，已超过95%以上的中国资本市场上市的公司。

中天金融的停牌，显然和中国证监会最新发布的《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》(下称“意见”)背道而驰。

意见提及，上市公司股票停复牌基本原则的第一条，便是“审慎停牌原则”。即上市公司应当审慎停牌，以不停牌为原则、停牌为例外，短期停牌为原则、长期停牌为例外，间断性停牌为原则、连续性停牌为例外。不得随意停牌或者无故拖延复牌时间，并应采取有效措施防止出现长期停牌等情况。

对应“停牌为例外、长期停牌为例外、连续性停牌为例外”，以及“不得随意停牌或者无故拖延复牌时间，并应采取有效措施防止出现长期停牌”来看，中天金融长达、甚至超过一年零四个月的停牌，均为证监会指导意见中提到应该规避的“例外”，以及“应采取有效措施防止出现长期停牌”的情况。

意见还提及，遵循 “分阶段披露原则”。即上市公司发生重大事项，持续时间较长的，应当按照及时披露的原则，分阶段披露有关事项进展的具体情况。上市公司不应以相关事项结果尚不确定为由随意申请股票停牌。对应中天金融的停牌来看，在它的停牌申请缘由描述中，提到频率最高的词便是“相关事项结果尚不确定”，这与证监会的指导意见是相背的。

意见对于上市公司股票停复牌申请制度进行了明确约定，其中一条提到，“压缩重大事项停牌期限”。即证券交易所应当进一步缩短上市公司因重大事项申请停牌的期限，明确各类型重大事项停牌的最长期限。上市公司股票超过规定期限仍不复牌的，原则上应当强制其股票复牌。

从这点来看，中天金融的停牌时间已经超过一年零四个月，接下来的问题是，它还要停牌多长时间。依据指导意见，交易所应该关注这家公司的最长停牌期限，按照意见提到的，“明确各类因重大事项停牌的最长期限”，并根据意见的指导，“股票超过规定期限仍不复牌的，原则上应当强制其股票复牌。”

意见中关于“最好相关配套工作”一条中的“完善停复牌自律规则等配套制度”明确，证券交易所应当建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度，并定期向市场公告上市公司股票停牌频次、时长排序情况，督促上市公司采取措施减少股票停牌。中天金融作为深交所的上市公司，后者年初已向这家公司下发关注函，时间过去已超过半年，对这家公司的继续停牌，深交所是否有更进一步的关注，不得而知。

毕竟意见中的措施严厉的提到，严格追究上市公司股票停复牌涉及的违法违规行为的法律责任。对违反证券交易所规则随意停牌，拖延复牌时间，或者不履行相应程序和信息披露义务等行为，证券交易所应当采取相应的自律管理措施，对涉嫌违反法律，行政法规及证监会规定的行为，及时报证监会处理。

意见中对此还进行了明确，即对于实践中出现的随意停牌、长期停牌、信息披露不充分不清晰，以及利用停复牌进行控制权之争等不当行为，证监会将加大监管执法力度，并严厉打击内幕交易等违法行为，依法严格追究违法违规主体的法律责任。

看起来，中天金融的继续停牌，无论对于市场、投资者，还是监管机构，都是巨大的压力，毕竟如此长时间的停牌，无法持续，尤其是在停牌时间已经超过95%以上的上市公司的情况下，任何一次申请继续停牌，都更加艰难。面对市场和投资者、监管规则，即便是交易所，对于这家公司申请停牌的审核压力日益加大，中天金融的长时间停牌，为何为继?