富途证券：超七成破发，港股IPO市场为何根本不慌？

陈笑

　　今年港股市场迎来IPO大年。由于今年港股IPO制度改革，大批国内企业选择赴港上市，其中包括一众独角兽和新经济企业。根据万得数据，截止今年8月28日，已经有140家企业在香港上市（扣除3家介绍方式上市企业），较去年同期大幅增加46%。7月12日，8家新股同时在港上市成为市场奇观，当地证券界调侃此类现象为“锣都不够用了”。

　　破发潮背后的真相
　　今年在美联储加息、国内去杠杆、贸易摩擦打击市场信心的大背景下，港股一直处于下跌状态（回撤近15%）。作为市场化程度很高的注册制股票市场，投资者成熟理性，中签率高，新股走势多取决于大市及上市公司自身等因素，少有恶炒习惯，但最近“破发潮”却多见舆论之上，似乎已成为港股新股市场的主旋律。事实果真如此吗？
　　富途证券整理了港股2010年以来新股发行及上市首日破发数量。通过对比，往年首日破发率介于21-38%之间，而今年30%的破发率的确比表现不及去年牛市，但也只是处于历史中游水平，还远未达到“一枝独秀”的地步。

　　并且首日破发率这一指标跟随当年IPO数量起伏变化，IPO数量少的年份，破发率稍低，IPO数量多的年份，破发率稍高。考虑今年市场的不利因素，客观上这一破发率对于熟悉港股的投资者来说应该是预期之内，不算太糟糕。下半年可能还好转了点:

　　那么近期大家所说的破发潮所指是什么？当我们把上市首日破发改成截止目前股价是否破发则大不一样：

　　整体破发率超过70%，今年炒次新，无异于变相捐款。
　　打新切忌无脑，哪些行业胜率高？
　　通常港股新股上市后表现跟所属行业、认购倍数（或中签率）有较大联系。因为不同时期下，不同行业有不同发展状况、盈利表现，也就具备不同投资价值。而认购倍数则代表投资者对上市企业的追捧热度。投资价值越高、热度越高的新股股价表现自然越好。

　　今年上半年港股共有98家企业IPO，66家在上市首日股价上涨。从行业上看，日常消费、医疗保健和可选消费3个行业的新股上市首日表现最好，分别有86%、83%和74%的上涨概率（高于整体的67%），并且可选消费上涨企业的平均涨幅为49%。信息技术企业表现稍差，有50%的首日上涨概率，不过上涨企业的平均涨幅高达63%。

　　下半年的42起IPO，25家在上市首日股价上涨。分行业看，可选消费行业有77%的上涨概率（高于整体的60%），上涨企业平均涨幅为43%；信息技术行业有50%的上涨概率，上涨企业平均涨幅为50%；工业行业上涨概率最低，为46%。
　　可选消费行业在港股新股市场中不仅占据数量大，上涨概率与平均涨幅也表现十分不错。

　　传说中的认购倍数，是否能“仙人指路”？
　　如果用一个指标来描述市场对新股的追捧程度，最直接的便是新股认购倍数。认购倍数反映的是市场各方等对新股的认可程度，认可度高参与者自然会开足马力打新，甚至动用融资（孖展），可以认为它是一个情绪面因子。
　　认购倍数大涨幅就大？
　　不一定，但相关性的确很强。

　　例如，今年上市首日即跌破发行价的新股普遍认购倍数较低，而首日涨幅大于30%的新股认购倍数基本在300倍以上。
　　但这里需要提醒一点，考虑到市值体量越大的公司往往认购倍数越低的趋势，特别是一些巨量级大公司，个位数倍数已经是比较好的成绩。投资者借鉴以往认购倍数时应对标同纬度公司进行比较才显客观。
　　几招学会傻瓜式打新
　　1、首日卖出原则。新股在第一天赚钱的概率及安全性较高，今年首日收盘价优于历史收盘价的概率接近四成，与其承受之后的风险，不如第一天或第二天就寻求合适的时机卖出；
　　2、卖出时机选择。假设新股上市当天高开，建议以开盘价止盈，如果低开，反弹到成本价离场，假如一直不反弹，以当天收盘价止损。本操作虽然会压缩平均回报率，但却能最大限度降低亏损风险；
　　3、遵循打新不炒新原则。刚刚接触的新手们打新就打新，不建议炒新。
　　4、时刻关注招股期间更新的认购倍数。认购倍数高预示市场追捧热烈、新股上市首日大概率上涨，投资者可考虑出手。
　　附富途证券打新具体操作指引：