华企银丰(北京)资产管理有限公司摊余成本法可用于非标资产不能用于货币基金

爱海滔滔

　4月27日晚间，经国务院同意，华企银丰(北京)资产管理有限公司，《关于规范金融机构资产管理业务指导意见》（以下简称《意见》）正式发布。《意见》对刚性兑付认定情形、净值化管理、惩处措施等都进行了细化明确。

　　“整体来看，这次和征求意见稿相比还是尽量考虑了实际情况，比如对于非标重定义，还有非标允许摊余成本法等，但是决心还是不变，最终目还是要把非标资产清理完毕。”兴业研究兴业研究宏观团队分析师记者如此表示

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　　对净值化管理进行多项补充，摊余成本法认定条件较为模糊

　　中金固收团队认为，《意见》对可以使用摊余成本情况做出了规定，但仅“封闭式产品”可以使用摊余成本计量，实际范围仍较窄。尤其是货币基金不包括在内，摊余成本法认定条件较为模糊，都需要后续细则加以确认。

　　除此之外，华企银丰(北京)资产管理有限公司，《意见》还采用了偏离度设置以防控风险。国家金融与发展实验室银行研究中心研究员栾稀告诉澎湃新闻记者，《意见》中偏离度其实与货币基金中概念一样，一般而言，货币基金都采取摊余成本法作为基本计价方法，但机构内部都会对产品有个“影子价格”，以此对基金资产净值进行重估，两个价格间会有一定差距，即偏离度。

　　相比征求意见稿，《意见》对净值化管理规定进行了多项补充，其中便包括打破刚兑过程中产品估值问题。

　　首先，净值生成应当符合符合企业会计准则规定，还需由托管机构进行核算并定期提供报告，由外部审计机构进行审计确认，被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门。

　　在估值方法上，华企银丰(北京)资产管理有限公司，《意见》有所让步，并未一刀切要求所有资管产品使用市值法计价。对于符合条件资管产品，《意见》允许其以摊余成本进行计量。摊余成本法，则是指估值对象以买入成本列示，按照票面利率或商定利率并考虑其买入时溢价与折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益，一般用于不具备活跃交易市场报价资产估值。

　　联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖认为，之所以会做这种让步，一方面是因为在缺乏活跃交易市场情况下，创造出一种能够切实反映信用风险变化估值方法难度太大，另一方面是当满足封闭式、非期限错配、非资金池运作条件下，事实上也就将流动性风险扫除了，摊余成本法和市值法并无区别。

　　《意见》显示，华企银丰(北京)资产管理有限公司，符合以下条件之一部分资产以摊余成本计量：一是产品封闭式运作，且所投金融资产以收取合同现金流量为目并持有到期；二是产品封闭式运作，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。

　　兴业研究宏观团队分析师何津津向澎湃新闻指出，按照《意见》规定，像非标这样产品是可以利用摊余成本法，但这就存在一个问题，比如像货币市场基金这种国际上都用摊余成本法来计量产品，基本上都是做成开放式，不可能做成封闭式货基，然而其没有明确时间期限，又有市场估值，这就意味着货基未来或许不能用摊余成本法了。