明日牛人荐股：梦洁家纺（002397）盈利可期

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　　梦洁家纺控费成效显著，未来业绩向上空间大。  股票配资软件开发公司为人们提供相应的配资之后，人们在进行配资的时候能够让自己的资金发挥更大的价值。人们才会更喜欢通过这种方式来进行投资理财也能够让自己在了解股票配资什么意思的时候收获到更多的回报，所以在投资理财的时候有了这个公司帮助人们进行配资，不仅能够让人们的资金变得越来越多。

　　投资要点

　　事件公司公告2014年业绩快报全年营业总收入15.72亿元，比上年同期增长10.49%;利润总额1.79亿元，比上年同期增长52.12%;归属上市公司净利润1.45亿元，比上年同期增长47.03%，每股收益EPS0.48元。业绩大幅超出预期，尤其四季度单季度表现突出（收入增长19%，净利润增长81%）。点评如下

　　收入端增长基本符合我们之前预期，电商+小品牌是贡献主力。公司电商业务规模基数在三家家纺中最小（13年约1亿元），14年重建团队加大投入力度，预计全年收入1.5亿左右，增长50%，线下渠道因疲弱消费环境，预计增长5-10%，直营好于加盟。分品牌看，我们预计公司主品牌梦洁增长5-10%，高端寐经过产品和销售方式积极调整，恢复增长10%左右，其余小品牌如梦洁宝贝等基数小，处于较快外延扩张中，预计增长均在40%以上。由于电商增量主要在双十一体现、加盟渠道四季度补库存以及部分冲量影响，公司四季度收入端表现好于前三季度。

　　全年盈利表现大超预期，主要源于公司持续强化控费卓有成效。公司近两年一直落实业务全面核算，重视开店质量，采取以利润为导向考核，激发员工提升店效、控费用的积极性。另外，公司往年在Q4集中结算部分费用逐渐平滑到前三季度，而14Q4收入又有19%的增长，预计Q4费用率下降尤其明显。同时，我们判断由于公司毛利率较高的电商、直营销售占比提高+原料成本下降，预计全年毛利率稳中有升对盈利也有所贡献。

　　投资建议我们认为公司投资逻辑集中于单店质量提高、控费潜力挖掘带来的业绩向上空间大。三家龙头家纺中，公司目前体量最小，同时单店店店效和盈利能力一直不高（11-13年净利润率仅为8.8%、4.7%和6.9%，罗莱、富安娜15%左右），公司已充分意识到经营中薄弱点积极提升经营效率，这两年的控费成效非常显著，而这将逐渐形成管理惯性，预计后期能持续体现。

　　我们上调14-16年EPS为0.48、0.60、0.73元（原为0.37、0.41、0.46元），目前股价对应估值21X、17X、14X。公司市值小，弹性大，不考虑估值提升，业绩方面至少能支撑股价20%的上涨空间。增持。

　　风险提示消费终端长期无起色，费用控制情况低于预期。

　　投资者可以对梦洁家纺进行关注，从而进行有利投资。