余额宝爽约，你的现金流还能放哪里？

深海再深不及深

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        　　说好一起到白头，你却偷偷焗了油。

        　　作为普惠金融最成功的典型代表， 余额宝从出生至今，已经陪伴我们走过5年岁月了。

        　　不仅可以管理现金闲钱理财，还可以直接用于各种消费场景，一下子就成为大家身边的小甜心。

        　　不过，最近这小甜心却变得有点闹心。

        　　根据余额宝1月31日发布的公告，自2月1日起设置每日申购总量，3月15日之后就会解除。

        　　可是等了又等，余额宝最后还是爽约了。

        　　余额宝爽约的背后，是什么原因造成的？什么时候才能恢复正常？

        　　01

        　　余额宝的体量劫

        　　一个星期过去了，两个星期过去了，余额宝每日申购额度仍然有天花板。

        　　打开余额宝，看到的都是今日额度已用完，明日09：00开售提示。

        　　如果是9点准时打开，确实显示可以转入，不过刚开始转入的时候，总是会提示服务繁忙，请稍后再试。

        　　十分艰难，多次努力后终于转入成功，但是，不到十几分钟额度就用完了。

        　　之前还提示着3月15日解除额度限制，现在直接提示余额宝暂时每日9点限量发售，连一个明确的解除时间都没有了。

        　　具体的限额是多少？不知道！什么时候解除限购？不知道！一切都以官方公告为主，总之一句话：不好意思，你给钱也不要。

        　　在此之前，余额宝已经3次限额。

        　　2017年5月，余额宝第一次限额，从100万元个人额度下调至25元万；2017年8月，25万元个人额度继续下调至10万元；2017年12月，单日个人申购额度调整为2万元。

        　　说好的普惠便民，却越变越磨人。

        　　从几十万随时买到现在一分钱都买不进，难道每天一个茶叶蛋的小确幸都要没有了吗？

        　　关于余额宝限购的理由，只有简单的一句话：为保持余额宝货币市场基金稳健运行。

        　　生命不息，限购不止。

        　　根据余额宝公布的净资产规模变动情况来看，在多次限额之后，余额宝的规模几乎维持在1.6万亿元左右。

        　　1.6万亿元应该就是余额宝的底线，所以才会在这个节骨眼上进行限购，冻结规模上限。

        　　为什么要把规模进行冻结？

        　　这一切，都是因为去年落地的公募基金流动性新规。

        　　新规规定了货币基金资产净值不得超过风险准备金的200倍，否则将被收取双倍或更高的风险准备金。

        　　以余额宝目前的规模来算，至少要准备约70亿元的风险准备金，这几乎要用掉它这么多年来积累的大部分利润。

        　　另一方面，新规规定了货币基金投资同一商业银行的银行存款、同业存单和债券，不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的10%。

        　　对于余额宝来说，如果规模越大，投资难度和生存压力就会越大，所以控制规模或许是最好的办法。

        　　02

        　　余额宝的第二个痛点

        　　如果说余额宝不能随意买已经很磨人了，那假如不能随意卖呢？

        　　之前，市场一直传闻为防范潜在的流动性风险，监管当局计划为货币市场基金直接用于消费以及T+0赎回，设立每日上限，每日上限拟定为1万元。

        　　也就是说，你想要T+0当天赎回的话，每天提现最多只能1万元，用于消费最多也只有1万元。

        　　最新的消息是，监管层召开闭门会议，就货基T+0单日赎回限额监管政策征求意见。其中就包括投资者单日、单账户每日的快赎额度为1万元的内容。

        　　更值得的是，征求意见还提到货币基金份额不得用于支付。如果真的如此，余额宝不能再用于支付，恐怕便利性会大打折扣。

        　　在这个消息里，有一个点是很值得的，就是为防范潜在的流动性风险。

        　　过去，货币基金大部分都是采用T+1或者T+2的赎回模式。

        　　但是，最近几年越来越多的货币基金都采用了T+0快速赎回模式，特别是既支持快速赎回又支持部分消费场景的余额宝。

        　　T+0模式是指当天赎回，当天到账的模式，T+1或者T+2模式则是指当天赎回，1到2天后才能到账的模式。

        　　以前，货币基金赎回都是先卖出资产，等交易和结算完成后，才能把钱转到我们的账户上，这个过程需要1到2天的时间。

        　　现在，货币基金赎回的过程还是原来的流程，只是采用了先行垫资的方式，所以钱才可以立刻到账。

        　　但是，一般的货币基金哪里会准备这么多现金进行垫资，几乎都是和银行达成的合作协议，由银行先行垫资。

        　　按照余额宝1.6万亿元的规模来算，假如出现10%的快速赎回，银行就需要准备1600亿元的现金作为垫资。

        　　问题是银行真的可以随时拿出这么多现金吗？如果是20%，甚至是30%的快速赎回呢？

        　　如果突然间T+0用不了了，那大家会怎么想？

        　　其实从去年开始，所有上报但未发行和将来上报的货币基金，只要是开展T+0快速赎回业务的，几乎都被叫停了。

        　　在公募基金流动性新规里，也明确提到了在特定情况下，基金管理人是可以限制基金赎回的。

        　　而根据监管最新闭门会议的消息：公司的自有资金不能用于垫资，非银行金融机构不能垫资，目前正在征求意见。

        　　这一切，都是为了限制资金快进快出。

        　　说白了，如果一下子太多人赎回，货币基金在短时间大规模卖出资产时会造成资产价格剧烈波动，可能会引发系统性风险，这是监管绝对不允许发生的情况。

        　　03

        　　闲钱的出路

        　　除了T+0的货币基金不再获批之外，其实，采用传统摊余成本法估值的货币基金也已经不再获批了。

        　　而且即将落地的资管新规，也规定了新出的货币基金不能再采用摊余成本法核算。

        　　摊余成本法估值，也就是把收益一直维持在1元面值，增加的收益以基金份额方式体现。

        　　所以，货币基金给人一种保本的错觉。

        　　但是，货币基金在极端情况下是会出现亏损的，比如说遇到巨额赎回，货币基金需要大量贱卖债券的时候。

        　　在摊余成本法下，即使出现亏损，其实亏的钱都是基金公司在背。

        　　这有悖于打破刚兑的大趋势，所以监管改了游戏规则，新的货币基金只能采用净值型。

        　　净值型，就是每天资产价格是多少就是多少，不能折算来折算去。

        　　说白了，以后新的货币基金是真的有可能亏钱了，不过货币基金大部分都是低风险的资产，所以亏钱的几率还是很低。

        　　一句话，货币基金也要打破刚兑了。

        　　虽然说目前监管没有一刀切，对余额宝暂时没有直接影响，但是监管的脸是六月的天，可能会说变就变。

        　　在货币基金的巨变下，对我们的影响到底有哪些？

        　　1、余额宝限购短时间是不会解除的，除非它的规模出现明显下滑，腾出了空间。

        　　因为余额宝仍在限购中，所以自动转入功能暂停使用，如果是习惯定投余额宝，或者使用余额自动转入功能，你只能选择手动进行转入了。

        　　而且手动进行转入也只能在每天早上9点才能正常转入，一般情况下，限售过程持续大约半个小时左右。

        　　2、如果是习惯购买或者定投支付宝平台上的其他理财产品，你只有两种选择，一是继续每天蹲点转入余额宝，二是换成银行卡转入。

        　　如果是选择银行卡转入，就尽量不要把钱转入余额了，因为余额是不能直接购买理财产品，而且从余额提现到银行卡是需要收0.1%的手续费。

        　　3、如果仅仅只是为了零钱理财，或许可以选择其他货币基金，比如说腾讯的理财通，毕竟现在移动支付主要是支付宝和微信支付，所以用起来也比较方便。

        　　当然，也要提前做好两个心理准备。

        　　1、未来货币基金的赎回可能会受到限制，所以最好要充足的准备。

        　　比如说房贷、车贷还没到还款日期，把钱放到货币基金里面想多赚点收益，要计算好没有快速赎回的到账时间，甚至是其他突然情况。

        　　2、现在的新货币基金基本上都是净值型的，虽然概率小，但是还是可能发生亏损的。

        　　因为净值型就意味着货币基金也要转为主动型管理，所以不能抱有保本的想法去随便买买买，一定要有风险意识。

        　　怎么说呢，防风险当然是必须的无争议的，但是希望在防风险的同时也要顾及广大老百姓的金融需求。

        　　余额宝理财通那点便民服务，一直都在夹缝中生存，如果真没了，老百姓也只能去买银行的货币基金，但是体验如何好不好用，恐怕大家心里都有想法。

        　　监管的出发点总是好的，但是就怕实际执行中好心办坏事，最后受伤的还是我们老百姓。

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