一样的腾讯 不一样的“表情”

图如图

9月21日晚间，中金公司引入腾讯作为战略投资者，后者以13.80港元/股的价格，出资28.6亿港元，认购中金新发行H股2.075亿股，分别占中金发行后H股的12.01%及总股本的4.95%，成为中金第三大股东。22日，中金（03908）和腾讯（00700）股价双双创出历史新高，中金更是大涨18.19%，本周末收盘18.26港元，较增发价上涨32.32%。  企业战略管理中存在着许多可供选择的战略类型，这不仅是因为企业决策者的视角不同，而且还因为企业具有不同的层面、不同的内在特质和外部环境，会在不同的条件下选择不同的战略。定位咨询 http://www.trout.com.cn/借鉴中外企业成功与失败战略案例，明确战略意义 ，选择适应企业发展的战略管理模式。
       
一个月前的8月21日，腾讯认购中国联通增发股份，联通A股在一个半涨停板后便逐级回落，联通港股仅涨3.52%。目前联通A股价（7.41元）离增发价（6.83元）已经不远，联通港股则早已破发。
       
为什么同是腾讯，同样成为一家央企的战略投资者，股价表现迥异？要知道腾讯出资联通达110亿元，占股5.21%，比出资中金多得多。中金答应给腾讯董事会一个席位；腾讯是BATJ入股联通的出资最高者，民企中的董事会席位也非他莫属。
       
先来看腾讯入股中金。
       
众所周知，中金公司曾是中国投行界无可匹敌的翘楚。作为国内首家中外合资投行，其股东不仅有建行、中投公司，更有国际首屈一指的大投行摩根士丹利，1995年中金挂牌时，王岐山出任首任董事长。国内的大央企上市工、农、中、建、交，国寿、平安，中石油、中石化，移动、电信、联通……，不管是海外上市还是内地发股，几乎全部由中金承销。
       
可最近几年以来，中金没落了。在券商排行榜中，无论是资产、资本、营收还是利润，均排在20名上下，连最擅长的投行业务，也仅仅排在第9位（2016年）。
       
今年4月中金合并中投证券，9月又出人意料地引入腾讯作为战略投资者，显然是要重振昔日辉煌。从双方高层的表态看，中金希望通过腾讯先进的金融科技，通过精准营销、大数据分析等方面的深度合作，通过腾讯理财通的团队及其流量入口，扩大和加速财富管理转型。事实上，中金在财富管理方面具有独特优势，中报显示，其财富管理的客户达35540户，户均资产超过1900万元；另外还有5047名机构客户和30多万名富裕客户。毫无疑问，借助腾讯，中金的高端路线有可能走得更顺畅。
       
至于腾讯，看中的是中金公司拥有的全牌照业务，通过战略投资中金公司，也意味着腾讯变相获得了境内券商牌照。
       
联通就不一样啦。看起来联通混改的朋友圈阵容豪华，但谁都知道BTAJ之间明争暗斗是公开的秘密，四家同时成为一家公司的盟友，很有可能互相掣肘。联通混改经过300多天的内部制定方案，而今又一个月过去了，并未看到有何实质性的举动。相比之下，腾讯入股中金当日，两家已签订战略合作协议，明确成立由双方高层担任联席主席的战略合作委员会。
       
更别说戴着脚镣跳舞的联通，业绩实在太差。今年上半年中国电信盈利125.37亿元，中国移动627亿元，联通仅7.78亿元，目前市盈率高达100倍，纵然盈利增长1倍，也就人家的一个零头。反观中金，目前静态估值也就22-23倍。
       
包括混改在内的国企并购重组，确实是资本市场的一大亮点。但我们追求的并不是规模如何宏大，参与者的阵容如何豪华，而是看得见摸得着的独特优势。