节能减排概念股龙头：三钢闽光（002110炒股）

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　　三钢闽光Q1业绩表现靓丽，股价兼具安全边际和弹性

　　类别公司研究 机构光大证券股份有限公司 研究员王招华 日期2016-04-29

　　一季度盈利4319 万元符合预期，资产负债率继续提升。公司2016 年Q1 实现营业收入27.18 亿元，同比下降20.09%;归母净利润4319 万元， 实现盈利，去年同期为-1.76 亿元;对应EPS 为0.081 元，去年同期为-0.328 元。2016 年Q1 的年化ROE 为10.21%，去年同期为-29.06%，而2015 年Q4 的年化ROE 为-68.03%;Q1 期末资产负债率为76.99%，环比继续提升，同比提升7.15 个百分点。

　　上半年有望扭亏为盈，预计净利润2.37-3.71 亿元。考虑到2016 年1-4 月国内钢材市场需求明显提升，钢材价格出现上涨，公司盈利状况有比较明显的改善;加上本次的资产重组将进一步降低公司钢材成本，增强公司盈利能力。公司预计2016 年1-6 月归属上市公司净利润比上年同期上升188%-238%，金额为2.37 亿元至3.71 亿元，上年同期为-2.69 亿元。

　　股价兼具安全边际和弹性。（1）公司目前正在进行定增，且募资定增价为6.3 元，高于最新的收盘价2%，考虑到公司此次定增显著提升了盈利能力，且未来会上演资本运作的连续剧，我们认为当前的股价具有一定的安全边际;（2）公司的市值对钢价上涨的敏感性位居上市钢企前列（不考虑定增位居前三甲，考虑定增后位居中上游）。

　　投资建议，给予买入评级。不考虑此次定增，我们预计2016-2018 年公司全面摊薄的每股EPS 分别为0.1 元、0.13 元、0.19 元，对应的2016 年最新PB 为1.95 倍，按照2.52 倍的PB 估值，我们给予未来6 个月8 元的目标价。给予买入评级。

　　风险提示（1）钢铁行业波动的风险;（2）公司经营不善的风险。