【黄金周评】五月尾声黄金打响翻身仗！多头料将所向披靡？

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5月27日讯--在五月初一度大幅走软后，贵金属市场终于在临近五月尾声之际如梦初醒，吹响了反攻号角。本周黄金势将录得连续第三周上涨，收盘站稳1260美元一线的同时刷新了近一个月高位。白银也势将录得连续第三周上涨，收于四周高位附近，同时其涨势超过黄金。

        目前，距离美联储6月潜在加息只剩三周时间，黄金仍表现出韧性，这令一些市场参与人士感到意外。不过从消息面看，本周可谓有多重利好支撑着金价的上涨，而无论是技术面、机构调查还是持仓数据的变化，也都显露出投资者对金市未来的前景变得愈发乐观。

       

        【黄金基本面迎来多重利好】

        ☆美联储纪要措辞谨慎，金价无惧加息威胁！

        本周市场备受瞩目的一件大事无疑是周中的美联储纪要，不过其结果并未对黄金产生任何负面影响。美联储最新一次会议纪要显示，决策者同意应暂停升息，直至有证据证明近期经济放缓只是暂时性的。

        尽管投资人仍预计很有可能在下月加息，但会议记录显示，美联储制定利率的委员会普遍认为，这取决于经济是否能从首季的大幅放缓中反弹。

        会议纪要称，尽管目前的数据显示，第一季度总体支出较官员们预期的疲软，但他们认为放缓可能是暂时的。官员们预期就业持续增长、家庭收入和财富增加以及乐观的消费者信心将在未来几个月内提振支出。官员们普遍表示，他们对中期经济前景的评估自3月会议以来几乎没有变化。

        ColumbiaThreadneedle投资公司投资组合经理GeneTannuzzo表示，美联储官员非常肯定经济和通胀近期出现的疲软只是暂时的，暂时的（transitory）在本次会议纪要中出现了9次。然而美联储官员似乎对未来加息路径保留部分谨慎态度，因为财政政策的不确定性影响。若财政政策不如人意，或导致其加息路径的预期降低。

        纪要出炉之初，美元指数急跌逾30点，刷新日低至97.09，随后抹去会议纪要公布后的跌幅，但之后再次下滑。现货黄金在跌宕起伏中保持涨势，当天上升0.3%，至1254.64美元/盎司附近。BMOCapitalMarkets基本金属和贵金属交易部门董事TaiWong说，黄金基本上无甚变动，在美联储会议记录后最初急升的势态消散，因美联储5月会议记录没有暗示，联储在认真的重新考虑市场广泛预期的6月升息。

        不少业内人士表示，目前美联储加息的预期已基本被消化，因此不太可能对黄金产生太大的利空影响。CIBCWorldMarkets高级经济学家NickExarhos表示，即将到来的加息之所以对黄金影响有限是因为其已经被视作板上钉钉之举。他补充道，眼下难以看到新的催化剂将推动美元升高，这消除了黄金的一大不利因素。

        CMEGroup的FedWatch工具显示，利率期货市场走势反映出，交易商已基本消化美联储在6月13-14日会议上将联邦基金利率目标区间上升的预期，至1.00-1.25%的机率为83%。尽管6月加息被视为一件毋庸置疑的事情，但今年年底的第三次升息仍存在不确定性。市场定价显示，12月升息的可能性仅为48%。传统上，美联储不会在预期低于50%时加息。

       

        ☆多国陷入信用降级潮，金价成为背后受益者？

        在其他方面，穆迪本周三意外下调了中国债信评级，加上巴西和南非未来数月面临评级遭到进一步下调的可能性，均凸显出新兴市场的信用评级仍不容乐观。而在这一背景下，黄金无疑有望成为背后的受益者之一。

        国际评级机构穆迪下调中国长期本币和外币发行人评级，从Aa3下调至A1，并将评级展望从负面调整为稳定。此次评级下调反映了穆迪预计未来几年中国的财政实力会受到一定程度的损害，经济体系整体债务将随着潜在增长的放缓而继续上升。

       

        穆迪还认为，中国当前进行的改革不足以迅速产生影响来遏制经济杠杆率上升和经济增长放缓共同对信用实力的损害。迄今落实的主要措施对可预见的未来生产率和资本配置效率仅会造成有限的影响。

        穆迪预计未来五年中国经济的潜在增速将降至接近5%，预计到2018年和2020年政府的直接债务将逐渐升至GDP的40%和接近45%。近年来中国GDP增速已经下降，从2010年10.6%的近年高点降至2016年的6.7%。增长放缓在很大程度上反映了结构性调整，穆迪预计这种趋势将会持续。

        自2014年初以来，路透的分析显示标普、穆迪和惠誉这三大评级机构对新兴市场评级累计下调逾150次。这个频率基本相当于每周一次，虽然各界冀望全球增长和商品价格上升能缓解压力，但这看来尚未成为现实。根据标普首席主权分析师，该机构列入前景展望为负面的观察名单超过正面观察名单，比数为26和5，降评倾向为该机构历来之最。前景展望为负向，实际等同于发出降评预警。

        惠誉去年调降20个新兴市场国家的评级，自今年初以来已下调七个国家的信评，包括土耳其、南非、沙特，并两度调降萨尔瓦多的评级。那些行动过后，惠誉的负向展望名单中还有13个国家，它认为最糟糕的情况或许已经过去。不过穆迪仍有大约25个有待观察。

        单就很简单地看债务与GDP之比吧，新兴市场中多数国家的这个比率都在上升。百达(Pictet)投资组合经理GuidoChamorro称。即便是新兴市场中已初露一些复苏端倪，但预计趋势仍要几年才能彻底翻转，因此评级机构仍在降评就并不意外了。

        国际货币基金组织在最新的全球经济展望报告中曾称，表现持续疲弱的发达经济体料将受益于全球制造业和贸易从去年夏季开始加快的周期性复苏。不过从目前的状况来看，情况似乎并非如国际货币基金组织想象得那么顺利。新兴市场屡遭降级，而美国新政府促进经济的能力受到越来越多怀疑，意味着全球经济复苏存在诸多不确定性，使得持有黄金成为很有吸引力的选项。

        ☆特朗普危机久拖未决，多国亦陷风雨飘摇？

        美国总统特朗普在政治上所遇到的麻烦也继续为黄金多头提供更多乐观的理由。在特朗普的预算案遭到其政所在政党成员的批评后，由于政治不确定性和特朗普在国会推进预算案的能力再度受质疑。

        特朗普周二(5月23日)公布了任内后首份全面预算计划，希望国会同意未来10年削减3.6万亿美元政府开支，计划重点包括削减医疗保险和食品补助计划支出，同时增加军费开支。控制着美国国会和联邦财政的共和党人将决定是否批准这份政治敏感度很高的预算案，但当前这版预算提议获批的可能性微乎其微。

       

        尽管我们赞赏政府关注削减债负的努力，但如果采用更切实际的假设，总统的预算计划难以实现，联邦预算委员会主席MayaMacGuineas说。国会参议院的共和党二号人物JohnCornyn也表示，特朗普预算案不会被国会采纳。安联首席经济顾问埃里安表示，他对特朗普妥善区分轻重缓急、以扭转美国经济低增长态势的信心已经下降。他称，我认为美国落入了一个排序错误的陷阱。如果你是一个经济学家，你不会先从医保入手。你会先拿出促增长政策。

        瑞士宝盛分析师CarstenMenke称，特朗普和美国政府方面的政治噪音，市场整体上有一定的不确定因素，这支撑了金价，股市也下跌。

        周五在意大利西西里召开的七国集团峰会上，全球富裕国家领袖面对与特朗普的艰难对话，此前一天这位美国总统抨击了北大西洋公约组织(NATO)同盟，谴责了德国的贸易政策。在政治和金融市场出现不确定时，黄金通常是受到青睐的投资。新一轮地缘政治紧张局势抵消了升息预期，金价因此保持坚挺。

        投资者关注朝鲜局势、本周末的G7会议、即将到来的英国大选以及特朗普政府的动向，这提升了黄金作为对冲不确定性的魅力。目前，日益增长的政治不确定性政治驱动黄金上涨，而不是美联储加息预期，CMCMarkets首席市场策略师ColinCieszynski指出。

        眼下正处于周四具有争议性的北约峰会和本周末G7峰会之间，再加上英国大选选情收紧，资产持续流向黄金等防御性资产，他说道，并补充道白银和日元也在跳涨。交易员可能也在展望下周，届时特朗普总统将返回美国，重新回至国内的政治动荡之中，Cieszynski称。

        据Politico以及其他媒体报道，特朗普据称在周五与日本首相安倍晋三举行双边会议时表示，将处理朝鲜野心勃勃的核武大问题。You/Gov的最新民调则显示，特雷莎梅所在政党的领先幅度只是一个月前其他一些民调显示的四分之一，这提升了提前选举出现意外结果的概率。

        与此同时，据NBC援引多位美国官员消息报道，特朗普女婿、白宫高级顾问库什纳(JaredKushner)目前正在接受联邦调查局的涉俄调查。这也增加了市场的不确定性，Kitco.com高级分析师JimWyckoff指出。

        【黄金大势一片向好？多数投资者看涨下周金价】

        美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(5月26日)公布的周度报告显示，截至5月23日当周，对冲基金和基金经理增持COMEX黄金净多头头寸至三周高位。本周为投机客四周以来首次增持黄金净多头头寸。投机客还增持了白银净多头头寸，为六周以来首次。

        数据显示，COMEX黄金投机净多头头寸增加47738手，至117661手，为三周以来最高水平，自上周触及的两个月低位反弹。COMEX白银投机净多头头寸增加11388手，至19686手合约。

       

        对于下周的金价走势，最新的Kitco每周黄金调查显示，黄金上涨动能十足，多数投资者看涨下周黄金。与此同时，彭博调查也显示交易员终于转而看涨黄金。

        在Kitco针对专业人士的调查中，有18人参与了调查，有13人士认为下周黄金将会上涨，比例为72%；1人或16%认为黄金会下跌，4人或22%认为将会盘整。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。本周参与在线调查的普通投资者有756人，其中465人或62%认为下周黄金上涨，同时213人或28%认为下周黄金将下跌；78人或10%保持中立。

       

        Price期货集团高级市场分析师PhilFlynn表示：我们在本周末看到黄金的上涨势头。我们已经考虑到美联储将会提高利率...这可能导致美元的一些疲软，这应该给黄金带来更多的上涨空间。除此之外，我们看到更多的恐怖主义威胁，这应该导致一些避险购买。

        WalshTrading商业对冲主管肖恩洛斯（SeanLusk）评论说，目前很少有炒家想在期货市场上持有短仓或看空头寸。Lusk说：经济数据正在减弱，地缘政治问题很多。这是同一个老故事。我认为目前上涨的阻力最小，道路显然是有利的。我想我们下周会看到股票回落，这将进一步推动黄金上涨。

        此外，Morrison市场新闻主编肯莫里森（KenMorrison）也在寻求更多的上涨，他们指出，即使美元正在复苏，黄金的反弹能力也偏离了两者正常的反向关系。莫里森说：过去几天金价盘整期间，图表模式和近期的未平仓仓位上涨表明，除了美元疲软之外，现在还吸引了对黄金的新兴趣。黄金可以随着美元走强而上涨是有悖于我的直觉的，但是标志性图表显示近期黄金阻力最小，短期内将上涨更高。

        从技术面看，目前金价已经收复了4月中旬-5月初跌势的61.8%回撤位1264美元/盎司，已初步打开了进一步向上突破的空间。此前，黄金50日移动均线切入位已升至200日移动均线切入位上方，这被称为金叉，其表明短期将呈看涨势头。

       

        LaSalle期货集团的高级市场策略师CharlesNedoss指出，8月黄金的10天移动均线技术状况有所改善，现在拥有最多的未平仓头寸，在200均线的交叉点上。他继续说，如果市场能够接近每1280美元/盎司的价格，8月期金可能会冲击2017年4月17日的高点1,300.30美元/盎司。如果金价接近1280美元/盎司，那么这将产生足够的空头回补，让我们挣接下来的20美元。

        下周市场将迎来又一轮超级周行情。金市的主要焦点将是位于周五的美国非农报告。此外在美国阵亡将士纪念日周末之后，市场还将有重要通胀数据，个人消费支出指数、个人收入和支出数据将出炉，美国数据的整体表现值得投资者密切留意。