春节持股还是持币？大跌之下，风平台险和机会并存

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　　临近春节，A股连续回调使投资者情绪低迷，持股还是持币成为难题。目前，很多机构仍看好A股配置价值，认为春节前后股市大概率上涨。不过，考虑到近期市场大跌令股票质押风险凸显，投资者宜规避股权质押占比较大的个股。  关注kdj指标详解，有帮助！

        　　节后取得正收益概率大

        　　国泰君安从过去10年的经验中发现，持股过年胜率更高。依据万得全A指数自2008年春节以来的历史表现，从春节前10个自然日开始，指数获得正收益的概率开始增加，到节后30个自然日获得正收益的概率均维持在70%以上，节后15日正收益的概率最高达90%。值得注意的是，历史上在节前15日极少出现负收益，但在取得负收益的情况下，节后15日均取得明显的正收益。

        　　国泰君安认为，春节后获得超额收益几率高的行业主要分为两类：消费(及其中游材料行业)、周期行业。消费上，通胀主线下工资水平上升带来的大众消费品升级，推荐乳制品、调味品和食品，以及对应的超市、百货；周期板块右侧机会为主，往后看信贷数据和经济数据的验证，叠加年报公布后资产负债表对利润表的拖累进一步减弱，推荐煤炭、水泥、玻璃和钢铁。

        　　中泰证券指出，从历年春节前后行情表现来看，春节前后股市上涨概率在80%－90%之间，平均涨幅在2%－3%左右。与当前阶段类似，春节前2周左右，当周上涨的概率较低，平均涨跌幅在－1%左右。风格指数方面，节前5个交易日，大盘股和中盘股上涨概率和涨幅均高于小盘股，节后5个交易日，小盘股占优。

        　　行业指数方面，中泰证券认为，平均节前涨幅较大的是有色、汽车、钢铁、非银等行业，金融、周期板块上涨概率相对较高；平均节后涨幅较大的是农林牧渔、综合、电子、轻工制造、纺织服装等，消费类行业上涨概率相对较高。

        　　值得一提的是，据好买基金统计，上周偏股型基金整体小幅加仓1.74%，当前仓位62.62%。其中，股票型基金仓位上升0.98%，标准混合型基金上升1.82%，当前仓位分别为89.72%和59.66%。目前，公募偏股基金仓位总体处于历史中高位水平。

        　　规避质押占比较大个股

        　　近日，多家上市公司发布公告，因相关股东股份质押面临平仓风险而临时停牌。如2月7日，中京电子公告称，因公司股票连续3日出现较大跌幅，累计跌幅24.51%。公司控股股东京港投资质押的部分股份已触及或即将触及平仓线，可能存在平仓风险。经申请，公司股票自2月8日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

        　　上市公司股票质押出现平仓风险并非个例。天风证券在最新研报中表示，目前市场上突破警戒线质押数目较快上升，股权质押平仓风险增加。在我国整个股权质押市场上，一般以150%－160%设定为股权质押的警戒线，120%－130%为平仓线。故为了观察机械板块股东进行的股权质押融资情况，我们选取160%作为警戒线，130%为平仓线。在此假设下，回顾2016年，全年仅有6笔股权质押融资突破警戒线，占全部未解押股权质押融资数量的1.3%；仅有1笔股权质押融资突破平仓线，占全部未解押股权质押融资数量的0.2%。

        　　相比之下，当前时点上市公司股权质押融资情况不容乐观。如机械设备板块，天风证券统计发现，共有188笔股权质押融资突破警戒线，占全部未解押股权质押融资数量的20.5%，同比上升19.3个百分点；有53笔交易突破平仓线，占全部未解押股权质押融资数量的5.8%，同比上升5.6%个百分点，股权质押平仓风险有所增加。

        　　在业内人士看来，减持新规减缓出资方强制平仓。股权质押市值中限售股占比23%，主要为大股东质押。通常股价接近警戒线时，质押人可通过增加抵押品(股票、现金或房产)获得流动性。风险主要发生在质押率较高的公司。据统计，质押率超40%的股票仅71只。出资方若需平仓，仍需遵守减持新规，即"90日内通过竞价交易至多减持总股本1%"及大宗交易所得股票"半年内不得减持"的规则。瑞银证券中国首席策略分析师高挺建议投资者，或选择规避质押占比较大的个股，我们预计，若投资者所持股票质押率较高，则可能更倾向于减仓，以规避股价击穿平仓线后、质押出资方的持续抛压。股权质押平仓的系统性风险并不高，但股权已经击穿质押强平线，且单笔质押为股本的5%不到的，可能面临被质押出资方强平的风险。

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