歌斐资产CEO殷哲：私募股权投资的偏好
近几年，私募股权投资收到了很多高净值人群的青睐，在《2018中国高净值人群财务白皮书》描绘了新一代中国高净值人群的画像、资产配置的思路变化。《白皮书》显示，90%以上的高净值人群都配置了主要投资新经济的私募股权基金。私募股权正在从“另类资产”变成 “逐流资产”，那私募股权投资要注重哪些方面？投资的偏好是什么？歌斐资产CEO殷哲先生给出了我们答案。http://www.c2000.cc/attachment/thumb/Mon_1903/121_733729_a029938bf0521d0.jpg?51殷哲表示：“私募股权投资，可以泛指对非上市公司的股权投资，也可以特指对上市前企业的股权投资。每个企业的发展都有生命周期，从初创期、发展期、成熟期到衰退期。不同时期有不同的投资方式，初创期是Angel（天使投资），发展早期是VC（风险投资），上市前期有PE（私募股权投资），衰退期可能面临一些并购、重组。”
他认为，每一种基金投资出现的阶段是不一样的，正是因为投资阶段的不同，投资方式也不尽相同。
初创期企业因为还没有成熟的盈利模式，所以这个时候投资有更多的不确定性，这个阶段的投资更多关注的是创业者本身的综合素质以及未来可能胜出的细分行业在哪里。
成熟期时，企业已经进入到一个成熟的模式，财务报表的表现也已经比较稳定了。这个阶段关注的更多的是公司的运营能力和可持续发展情况。
由于各阶段投资的投资金额和投资成长倍数的原因，所以初创期投人，早期投行业，成熟期则要谨慎对待每一个投资标的。
由于各阶段投资金额和投资成长倍数的原因，所以初创期投人，早期投行业，成熟期则要谨慎对待每一个投资表的。
从企业本身的增长模式上讲，主要有两种类型：一种是线性增长的企业；一种是非线性增长的企业。
线性增长型的企业如果收入要增长，就要不断地进行扩张，投入和产出是成正比的。线性增长的企业普遍具有比较平稳的收入。
非线性增长企业则有着完全不同的情况，在早期可能要花很多资金进行投资，去做研发和市场开拓。一旦研发成熟，企业会非常高速的发展。变动边际成本非常低，同时有很强的滚雪球效应，从而呈现出指数级增长的结果。
非线性增长企业更容易受到PE和VC的追捧。比如TMT行业，医疗行业，某些新经济、新服务行业。也正是因为PE/VC所带来的投资神话，日益获得投资者的关注，这几年也发展非常迅速。
歌斐资产作为国内私募股权投资母基金第一梯队的管理人，与市场上100多家优质GP保持良好的关系，有很多私募股权投资转受让信息优势。2013年，歌斐资产就成立了市场上首只专注PE二级市场转让机会的S基金。由于在过去的几年中积累了丰富的运营经验，因此歌斐资产对于市场上出现的投资机会，可以快速做出反应。
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